İlk önce ilk şeyler: panik yapmayın.
Bilmeniz gereken şey şu. Bütçe Finansal piyasalarda pek iyi gitmedi. Aslına bakılırsa, Liz Truss’un mini bütçesi dışında son yıllarda herhangi bir bütçe kadar kötü bir düşüş yaşadı.
Pound daha zayıf. Devlet tahvili getirileri (temel olarak maliyenin borcuna ödediği faiz oranı) arttı.
Bu, şansölyelerin mali tablolarını Meclis’e sunduktan sonra görmekten hoşlandıkları piyasa tepkisinin tam tersi.
Geriye dönüp baktığımızda belki de şaşırmamamız gerekir.
Sonuçta yeni hükümet öncekilere göre çok daha fazla borçlanma sözü verdi; önümüzdeki yıllarda yaklaşık 140 milyar £ daha fazla borçlanma. Ve bu paranın birinden, yani finansal piyasalardan borç alınması gerekiyor.
Ancak bu mali piyasalar şimdi İngiltere’ye borç verme konusunda ne kadar istekli olduklarını yeniden değerlendiriyor.
Sonuç olarak pound oldukça keskin bir düşüş yaşadı (ticaret ağırlıklı sterlinde 18 aydaki en büyük iki günlük düşüş) ve yaldızlı getiriler (hükümet tarafından ödenen faiz oranı) oldukça keskin bir şekilde arttı.
Bütün bunlar, bütçe konuşmasından kısa bir süre sonra netleşmeye başladı; getiriler artmaya başladı ve sterlin zayıflamaya başladı; yatırımcılar ve ekonomistler bütçe belgelerini ele geçirdiği anda.
Ancak sterlindeki düşüşler ve tahvil faizlerindeki yükselişler bugün hızlandı.
Kesinlikle açık olmak gerekirse, bu, herhangi bir şansölyenin, bırakın görevdeki ilk bütçesini, bütçeden sonra görmek isteyebileceği türden bir tepki değildir.
Aslına bakılırsa, uzun yıllardır piyasanın bu kadar düşmanca tepki aldığı başka bir bütçe hatırlamıyorum – biri hariç.
Bu istisna elbette Liz Truss/Kwasi Kwarteng 2022 mini bütçesidir. Keir Starmer ve Rachel Reeves.
Son saatlerde ve günlerde yaldız getirilerindeki artışlar ve sterlindeki düşüşler, mini bütçenin başlangıcında ve sonrasında yaşananların hala çok gerisinde kalıyor. Bu durum İngiltere piyasaları için henüz bir kriz anı gibi görünmüyor.
Ancak hükümet açısından iyi bir haber de değil. Aslında durum oldukça berbat. Çünkü İngiltere’nin borcuna ilişkin yüksek borçlanma oranları, önümüzdeki yıllarda borcumuzu ödemek için (yani bizim) çok daha fazla para ödeyeceğimiz anlamına geliyor.
Ve şansölyenin bu hafta ortaya koyduğu planlar nedeniyle bu borç dramatik bir şekilde artmak üzere.
Ve burası işlerin özellikle yapışkanlaştığı yer Bayan Reeves.
Bütçe belgelerinde, Bütçe Sorumluluğu Ofisi, şansölyenin bu yaldızlı getirilerin yaklaşık yüzde 1,3 puanlık bir artışı görmeyi göze alabileceğini, ancak daha sonra bu seviyeyi aştıkları zaman, mali kurallarına aykırı olarak sahip olduğu sözde “boşluk payının” buharlaşacağını söyledi. .
Devamını oku:
Şansölye 40 milyar sterlinlik vergi artışını savundu
Ağır vergi ve harcama planları büyük bir kumar – analiz
Başka bir deyişle, Jeremy Hunt’tan miras aldığı kurallardan çok daha az katı olan bu kuralları çiğnemiş olacaktı.
Bu da şu soruyu gündeme getiriyor: Bu yaldızlı getiriler şu anda nerede? Şansölyenin kurallarını çiğnediği tehlike bölgesine ne kadar yakınlar?
Kısa cevap: endişe verici derecede yakın. Çünkü şu anda beş yıllık devlet borcunun getirisi (OBR’nin en çok odaklandığı vade) bu tehlike bölgesinin yarısından fazlasında; borç faiz maliyetlerinin herhangi bir alanı tüketeceği noktaya ulaşmaya yalnızca 56 baz puan uzakta şansölye kurallarını çiğnemekten kaçınmak zorundadır.
Henüz kriz bölgesinde değiliz. Döviz ve tahvillerdeki her hareket de bu bütçeye bağlanamaz.
Piyasalar şu anda dalgalı. Pek çok şey oluyor: önümüzdeki hafta ABD seçimleri ve önümüzdeki hafta İngiltere Merkez Bankası’nın faiz oranlarına ilişkin kararı.
Şansölye şanslı olabilir. Yaldızlı getiriler önümüzdeki günlerde dengelenebilir. Ancak şu anda, yüksek düzeydeki kamu ve özel borcuyla ve önümüzdeki yıllarda milyarlarca dolar daha borçlanma sözü veren yeni hükümetiyle Birleşik Krallık, “tahvil kanunsuzları” tarafından yakından inceleniyor.
Her şansölye için bir Cadılar Bayramı kabusu.